“很多内地朋友听说了香港保单分红较高，但是一旦涉及到具体的问题，比如看计划书，就会有很多疑问，就好比，很多人都说iPhone很好，可是要说它好在哪里，也说不准。倒不如从头到脚将红利来做一个通透的了解，“须知世上无捷径”。本文以香港安盛公司的《分红保单概要》为基础，并添加适量补充说明，以便大家理解。”目 录1 什么是分红保单？2 什么是保证利益及非保证利益？3 分红保单如何运作？4 保险公司的投资目标及策略是什么？5 保险公司如何决定您的红利？6 香港保险公司在管理分红业务及厘定分派时遵循什么理念和守则？7 什么是缓和调整？8 什么因素会影响您的红利？—— 1——什么是分红保单？分红保单通过结合下列特点，为您提供寿险保障和储蓄增长潜力：a) 保证利益b) 非保证利益（以定期红利及最终红利的形式发放）您的分红保单保费将与其他保单持有人的保费汇集成保险公司的分红基金中。保险公司会把分红基金投资于一系列资产（包括股票和债券）并进行管理。通过保单，您将获享此分红基金的一部分。换句话说，您的保单价值将取决于分红基金内的资金总额。保险公司以红利形式向您支付该份额。您的保单价值每年可能跟随定期红利逐渐上升。在保单终止时（比如退保或者身故理赔），您将收到最终红利。保险公司向您支付作定期红利和最终红利的金额将取决于此分红基金的表现。分红基金的价值可能在数天内剧烈波动。保险公司会部分短期波幅进行缓和，而非立即与您分享收益或亏损。这个也就是我们所说的「缓和调整」，后文我们将会详细谈到。—— 2——保证利益与非保证利益保证利益是指指保险公司承诺在保单退保、保单期满或被保人身故时所支付的利益。您可参阅产品说明书和保单合约了解详情。保险公司亦可能支付红利。但与保证利益不同，红利并非保证。红利分为两个类别：非保障利益定期红利 指您的保单内的「保额增值红利」，每年派发一次。一旦派发，其面值即为保证，所以不会被撤销。尽管保险公司致力每年为您的保单添加定期红利，但在某些情况下，保险公司可能决定在若干年度不宣派任何定期红利最终红利 指您的保单内的「终期红利」。当保单终止时，保险公司向您支付额外红利，让您得到分红基金中属于您的合理份额。然而，若您的保证利益及定期红利总和超出您的合理份额，保险公司或许不会支付最终红利 （注：红利的称呼在不同保险公司而有不同，比如友邦公司的一般称定期红利为周年红利或归原红利，但是机制是一样的）—— 3——分红保单如何运作？您和其他保单持有人的保费将汇集成一个分红基金，并进行投资。您的保单价值将取决于已投资资产的价值，保险公司称之为资产份额。资产份额对保险公司厘定您的合理份额来说是一项非常重要的参考。资产份额取决于多项因素，包括： 已收保费 实际投资回报 扣除管理费保险公司会从分红基金中扣减若干费用，以支付成本及开支，包括为您提供保险和保证利益的成本、管理费和其他营运成本，例如保单行政开支、服务成本、相关税项和办公室租金 与保险公司的股东分享的金额保险公司拥有分红基金的部分利益，并分享分红基金的部分利润和亏损。保险公司只会于向您的保单发放红利时，才可收取保险公司的份额。 资产份额反映您的投资赚取的金额。随后保险公司将决定合适的红利，让您从分红基金中取得合理份额。—— 4——保险公司的投资目标及策略？分红基金的整体投资目标是确保保单承诺的保证利益得以实现，并为保单带来具竞争力的回报。凭借雄厚的财政实力和专业知识，香港主要保险公司（如保诚、友邦、安盛等）通过一系列广泛的投资，主要包括债券、股票等，竭力为分红基金维持稳健的资产组合。分红基金主要投资于以美元和港元计值的资产，主要投资于美国、香港及中国。使用衍生工具主要为达致对冲目的。以下为安盛保险公司（AXA）甄选及管理资产的规则：a) 必须为优质资产，债券投资组合的平均信贷评级必须介乎AA+至A-之间 ( 一般以外部评级机构的评级作参考，例如标准普尔、穆迪及惠誉)；b) 股票组合皆以适当的市场指数为基准；及c) 预期的资产长期表现、预期回报的稳定性，以及分散投资于不同资产类别可带来的优势。保险公司根据不同计划的特点设定不同的资产分配。一般而言，保证利益较高的计划会把较大部分的投资，投资于较稳定的资产，例如债券。而保证利益较低的计划分配于其他资产的比重一般较高，例如股票。例如以安盛安进储蓄计划为例，保险公司将主要投资于政府债券、企业债券及香港股票。本产品的分红基金并无固定的资产分配。保险公司可视乎市况及保证利益调整资产组合。保险公司致力确保保证利益得以实现，并保持稳健的非保证回报。此外，保险公司亦通过评估多项因素，如风险承受能力、投资回报目标及投资期，以订立产品的最佳资产组合。若分红基金有足够盈余，保险公司可以把资产组合的股票比重调高至最多60%。相反，保险公司可能减少投资甚至停止投资于股票，以保障分红基金的价值，直至出现适合的投资机会。当前AXA安进储蓄计划的目标资产分配如下：资产 分配比重*政府及企业债券 40%~100%香港股票 0%~60%* 实际总分配比重相等于100%，部分持仓可能为现金附：英国保诚隽升储蓄保障计划的投资策略 —— 5——如何决定您的红利？在决定红利时，保险公司会根据保单特点，包括( 但不限于) 缴付年期、货币及缮发日期，把您的保单与其他保单持有人的类似保单汇集，并作为一个整体考虑。这有助保险公司集合较多的资金，从而提升投资的灵活性。同时，您可与其他保单持有人分享实际的表现。保险公司密切监察分红基金，每年检讨红利至少一次。在每次检讨中，保险公司考虑以下3点以决定所支付的红利金额：a)资产份额b) 目前及预期未来的保证利益金额c) 分红基金未来预期可赚取的回报一般来说，由于性质不同，保险公司调整定期红利及最终红利的方法亦有差异。定期红利与最红红利的调整定期红利 主要聚焦于基金在未来可赚取的预期回报，以及为您提供稳定定期红利的能力。随着您的保单的定期红利增加，保险公司向您承诺的保证利益将会提高，但同时亦可能降低保险公司捕捉有吸引力的投资机会的灵活性。若定期红利的增幅过大，保险公司或需投资于相对稳健的资产（例如债券），并放弃投资于较进取但有潜力为您带来较高回报的资产(（例如股票）。此外，保险公司亦致力每年为您提供稳定的定期红利。因此，保险公司一般会保留部分回报，审慎控制每年宣派的定期红利水平。请放心，由于保险公司将通过最终红利调整分派，您仍可从分红基金取得属于您的合理份额最终红利 保险公司主要侧重于资产份额，这意味着最终红利将对分红基金的过往表现较为敏感（相比定期红利而言）。保险公司将厘定应付的合理分派，然后比较保证利益和定期红利的总和，以决定最终红利。保险公司亦可能在决定时进行缓和调整。若保证利益及定期红利的总和超出您应收的合理分派，保险公司可能不会支付任何最终红利—— 6——分红理念和守则保险公司会以审慎和严谨的态度管理您的分红保单，并谨遵以下主要考虑因素：a) 公平对待保单持有人b) 保单持有人的合理期望c) 红利的长期可持续性此外，保险公司亦希望为您提供稳定的分派。资产价格每天可升可跌，保险公司将致力缓和投资价值的部分短期波幅。保险公司与您的利益一致，保险公司将分红基金90% 的利润和亏损分配予您，而余下的10% 则分配予股东。基于以上各点，保险公司委任的精算师最少每年对分红业务进行一次详尽分析，并就宣派红利提供建议。保险公司的董事会其后将根据委任精算师的建议作决定。当分配于增长资产（ 例如股票)）的资产越多，保险公司调整红利的次数便可能越多。保险公司有可能不会作出任何调整，但亦可能于一年内调整红利一次、两次或以上，以确保能公平对待所有保单持有人。—— 7——什么是红利缓和机制？缓和调整可保障您的分派免受投资回报的部分短期波幅所影响。若不进行缓和调整，您的分派可能因资产价格及资产份额持续变动而每天升跌。保险公司可缓和部分短期波幅，为您提供稳定的分派。在资产份额变动时，保险公司可选择维持红利不变，或对红利作出较温和的调整，而非实时调整红利，以降低保单价值的显著波动。 注：上图并不代表任何特定计划或时期，亦非按比例编制。图表的唯一目的是解释缓和调整如何运作。即使实际表现与上图相同，保险公司也可能不会按图表所述的相同方式进行缓和调整。长远而言，保险公司希望缓和调整不会带来任何净收益或亏损。因此，过去因缓和调整所累积的收益或亏损亦可能改变保险公司未来缓和分派的能力。例如，若保险公司已保留部分缓和调整所得的收益，就可以在投资录得较大跌幅时为您提供保障。另一个例子是若资产价值急剧变动，或大量资金流出分红基金，过往缓和调整所得的净收益或亏损可能不足以抵销有关变动。在此情况下，保险公司或会减少甚至停止缓和调整。保险公司可能为保障其他仍然参与基金的保单持有人的利益而作出有关决定。保险公司亦可就不同的分派原因（即被保人身故、保单退保及期满）而采用不同程度的缓和调整。—— 8——什么会影响您的红利？对于储蓄分红保单，保险公司与您分享投资表现。您收取的红利将取决于：实际投资表现投资回报可能会受多项因素所影响，您应特别注意以下因素：实际投资表现利息收益因素 若利率变动，利息收益及部分资产（如债券） 的价值亦会改变。通常这对投资年期较长的资产会带来较大的影响市场风险因素 利率汇率通货膨胀流动性风险信贷 / 违约风险波幅风险整体投资环境未来投资前景除实际投资表现外，未来投资前景是另一个重要因素影响您所收取的红利。例如，若未来投资前景转差，您的红利或会减少。缓和调整受缓和调整所影响，您收到的红利不一定会实时反映资产份额的升跌。保险公司将致力缓和部分短期波幅，以维持分派的稳定性。然而，缓和调整的程度取决于波动幅度，以及过去缓和调整所带来的利润和亏损。在若干情况下，保险公司可能不会进行任何缓和调整。汇集保单如前所述，保险公司将您的保单与其他类似的保单汇集。在检讨红利时，保险公司将视同一分红基金内的所有分红保单为一个整体。根据保单特点（包括被保人年龄和性别），不同保单的扣减费用可能有别。因此，若您的组别内的保单特点出现变动，分红基金的价值及您的红利亦可能随之改变。保单持有期您的保单以长期持有为目标。提早退保可能招致重大亏损，您收回的金额（即现金价值）有可能显著低于已付保费。香港保险承袭/借鉴欧美的相关措施和机制，从根本上来说是在维护客户对分红保单的合理预期，保险公司制定演示红利的时候，不是预先设为“低中高”，而是审慎保守地制定，“有多大能力吃多大碗饭”，所以分红回报是可以较好地达到的。优秀的保险公司，更是可以做到“非保证中的保证”。这也是大陆客户热捧香港分红保单的重要原因。